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央行三板斧降温过热经济

2019-10-19 02:20:21 来源:

作者:孙洁

新闻背景

 历次加息对股市的影响

1993年5月15日:所有级别的定期存款的年利率平均增加2.18个百分点,各种贷款的利率平均增加0.82个百分点。

1993年7月11日:一年期定期存款利率从1993年5月15日的9.18%提高到10.98%。随后的趋势:以上两次加息,使得上证综指在接下来的三个月中从1392点迅速下跌至777点,跌幅达44.2%。

2004年10月29日:一年期存贷款利率提高了0.27个百分点。后续趋势:尽管市场已经反复出现,但仍未能改变下降趋势。 2005年2月,该指数跌至1187点。

2006年4月28日:金融机构贷款利率提高了0.27个百分点。随后的趋势:市场保持上升势头,并在5月掀起了历史上不可预测的空头市场浪潮。到2006年7月5日,最高触及1757点。

2006年8月18日:一年期存贷款利率提高了0.27个百分点。之后:沪深股市一路上涨。 2007年3月18日:将一年期存贷款基准利率提高了0.27个百分点。首日回应:3月19日,上证指数开盘报2,864.26点,下跌66.22点,随后强劲反弹,收于3014.44点,上涨83.96点,涨幅为2.87%。

当前,中国经济正在“溢出”,“投资增长过快”,“潜在的通货膨胀压力正在增加”,“持续加息,但股市却在飞涨” .该系列问题引起了监管机构的担忧。在猜测上周市场加息之后,在上周五股市暂停后,央行再次放弃了大幅加息。这次,重磅炸弹确实是“重磅炸弹”,因为中央银行同时发布了“三轴”消息:放宽美元兑人民币的汇率波动,提高存贷款基准利率,以及提高人民币汇率存款准备金率。中央银行的举动使每个人都看到了其在解决中国经济根深蒂固问题上的更强硬立场和决心。

 中国经济“高烧”不退

从上一期央行发布的宏观经济运行数据可以看出,4月份消费指数上升了3%,通货膨胀压力仍在扩大。 1- 4月,城镇固定资产投资同比增长25.5%。增长率不仅下降,而且显示出反弹的迹象。 1- 4月,金融机构人民币各项贷款增加1.8万亿元,同比多增2737亿元。同时,在股市上升的财富效应的影响下,流动性过剩导致大量资本流入股市,央行对资产泡沫的担忧更加严重。央行最头疼的是,在采取提高存款准备金率或加息的措施之前,中国股市不会下跌,但收益会更加猛烈。

为了加强银行体系的流动性管理,引导货币信贷和投资的合理增长,并维持价格稳定的基本水平,中央银行决定改变货币政策。预防风格,大胆而宽慰。压力箱底部的独特性很充分:从2007年6月5日起,存款金融机构的存款准备金率将提高0.5个百分点。从2007年5月19日起,上调金融机构人民币存贷款基准利率。一年期存款基准利率上调0.27个百分点,一年期贷款基准利率上调0.18个百分点,其他档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率提高0.09个百分点。

此外,中央银行决定,自2007年5月21日以来,银行间即期外汇市场中人民币对美元的交易价格波动已从千分之三扩大到千分之五。每日银行。在中国外汇交易中心当天,人民币兑美元在即期外汇市场上的交易价格可能会在人民币兑美元中间价的千分之五的范围内波动。

那么,中央银行为什么要扩大人民币对美元的浮动范围?会导致人民币大幅波动吗?中央银行表示,目前的汇率改革已进入第三年。企业,居民和金融机构已基本适应有管理的浮动汇率制度。在银行间即期外汇市场中,人民币与美元汇率的适时扩大有利于进一步促进外汇市场的发展。发展,增强人民币汇率弹性,培养企业抗风险和抗竞争能力,增强金融机构独立定价和风险管理的能力,提高宏观经济运作的灵活性。同时,央行强调扩大人民币对美元的浮动幅度是进一步完善人民币汇率形成机制的一项制度建设措施。这并不意味着人民币汇率大幅波动,也不意味着大幅升值。目前,人民币不再与任何一种货币挂钩,而是参照一篮子汇率进行监管,这有利于缓解人民币汇率的波动性。

 股市或将迎来“黑色星期一”

当中国股市处于4,000点的敏感历史高位时,央行实施了一系列监管措施。许多投资者担心“黑色星期一”的出现。让我们看看专家和分析师如何看待它。

中国人民大学金融与金融学院副院长赵锡军教授认为,对股市的主要长期影响不会是短期的“致命打击”。毫无疑问,此次加息的目的是防止经济过热。另一个目标是包括股票在内的资产市场。 “此次加息后,引领股市的银行股可能下跌,商业银行将面临很大压力。”赵希军说。与过去相比,此次加息的一个主要特点是贷款利率的增长小于存款利率的增长。这意味着商业银行贷款收入的增长跟不上存款的增长,存贷款差额将缩小。这种利差是商业银行的主要收入来源。一旦减少,将拖累银行的收入和业绩。

由于中央银行每次都很少提高利率,因此在反复加息之后,它没有有效地控制资本市场的过剩流动性。如果流动性过剩得不到有效控制,中央银行必须提高利率,并继续提高利率。中国社会科学院金融专家易宪容认为:“如果控制了过多的流动性,那么央行将不再提高利率。”他说,如果周一股市不再猛烈冲击,那么股市的资金将逐渐减少。股市泡沫破裂后,加息就起到了抑制流动性的作用。

  “组合拳”可能威力有限

当然,许多市场分析师是保守的而不是乐观的。

这种宏观调控将继续增加,这将减少流动性并降低通胀预期,但可能会增加人民币升值的压力。证券市场将受到人民币升值和流动性下降的双重影响。史华以及分析师姜明和邱华认为,央行的“组合拳”可能会引发市场调整,但能否达到预期结果仍有待验证。

当前,A股市场进入高风险区域。在投机气氛下,企业的估值结构和利润增长结构严重错位,使得市场风险高度积聚,调整的可能性越来越大。央行同时采取多种措施将触发市场调整。然而,邱华指出,纯粹的货币政策不足以改变当前市场对流动性过剩和投资者乐观的预期。

近期股市上涨的根本原因是股票供求之间的严重失衡。如果将来的存货量没有大的变化,则预计股市的调整将受到限制。同时,只有通过有效的调整,我们才能改变资本流动的结构,使股票市场更加合理健康地运行。江明认为,由于支持中国股市的长期积极因素保持不变,即使进行中期调整,也不会改变股指的长期趋势。

更多悲观主义者认为,“该政策能否实现其预期目的还有待观察。” 《世华财经报》分析师张群庆表示,即使人民币升值更快,在一定时期内也很难减少贸易顺差,而且中国对美元汇率波动的扩大并不意味着人民币升值,因为美元兑人民币的当前波动率甚至未达到先前指定交易区间的一半,这可能只是象征性的举动,其主要目的是缓解美国要求人民币升值的压力。人民币升值。从短期来看,国际收支问题仍然难以缓解,流动性过剩问题仍然难以根本解决,利率工具的使用可能继续受到限制。

中国时报

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